郝凤苓
神州租车现在最需要的，可能是鼓励和宽容。但环绕其身的疑云和阴霾，散去尚需时日。
北京时间4月25日清晨，神州租车宣布暂停IPO。对于箭在弦上又决定不发，神州租车的理由是，受目前资本市场状况影响，公司价值未能得到合理体现。
人们想知道，资本市场对神州为什么是这样一个态度?
瑞士信贷一位分析师认为，主要还是因为目前市场环境欠佳，华尔街正人心惶惶。据外电报道，受监管加强和业绩走低影响，花旗、高盛、摩根大通以及摩根士丹利等银行正准备下个月进行裁员，对象包括资深银行家。
也有外资投行人士从华尔街获悉，投资者对神州成长的可持续性、高负债率以及公司治理存在担忧。
神州租车的类京东逻辑
时间回到2009年底，那时的神州还是一个只有不到700辆车的小公司。而那时候，一嗨、至尊的车队规模也不大，都在1000台左右。
变化始于2010年。那年8月，联想投资在接触过包括至尊在内的多家租车公司后向神州注资1450万元人民币。2011年，联想控股更是大手笔，作价12亿元，以“股权加债权”的方式成为神州的控股股东。不仅如此，神州还以联想控股为背书，获得共逾22亿元的银行贷款授信。
大资金进入让神州的车队规模翻天覆地：从2009年底的692辆增至2010年底10202 辆，再猛增至2011年底的25845辆。
罗兰贝格的统计显示，至2011年12月31日，神州的车队规模不仅是国内最大，也相当于其后8家最大的租车公司车辆之和。
此外，神州开始以低价冲击市场。2010年8月和12月，它就发起过两次低价风暴，其95%的车型在全国范围内租金直降50%。为扩大市场规模，神州甚至称，“这几年利润放在第二位”。
低价扩张，先做规模，再求利润，神州的这个逻辑似乎与电商B2C京东毫无二致。问题是，在租车行业，这个逻辑能取得跟电商一样的效果吗?
一位外资VC表示担忧，“效果绝对没有在电商或搜索引擎领域那么明显”。他认为，电子商务有可能一家独大，因为当消费者的购买习惯形成后，要更换不是那么容易，但租车行业，要做到一家独大，目前在全世界还没有被证明一定能成。
国内租车业高度分散的现状更增加了神州达到这一效果的难度。尽管已有2.6万台车，神州目前在国内的市场占有率也只有4.2%。
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