保持多年高速增长的企鹅帝国似乎放慢了脚步。

3月14日，腾讯(0700：HK)发布其2011年财报：总营收约285亿元，同比增长45%。这个数字从绝对值上看并不低，但与2010财年高达58%的同比增长已经出现下降，与其2008财年、2009财年分别达87.2%、73.9%的同比增长更是不可同日而语。

根据摩根士丹利的预测，2012-2014财年，腾讯的营收同比增长数字将逐年放缓至30%、24%和20%。至于盈利能力，腾讯2011财年的净利润为102亿元，同比增长27%，而一年前的这个数字为56%，摩根士丹利预测其未来三年的净利润同比增长分别为15%、19%和14%。

“腾讯正处于一个投资周期。”3月15日，摩根士丹利亚洲董事总经理季卫东在接受本报记者采访时表示，一方面是一些未来可能成为新增长点的业务，如微信、微博、开放平台、朋友、电子商务等还处在投入推广期;另一方面是大举对外投资和并购，“这些是在为未来的长期增长做储备，但短期内会让利润率显著受压”。

企鹅的大胃口

腾讯的收购战车在2011年轰隆前行。3月15日，腾讯投资者关系部人士对记者表示，腾讯内部除投资并购部，相关业务线也有负责投资并购的人员，去年的战略投资涉及开放平台、搜索、网络安全、国际拓展、电子商务等领域，“这些是为了公司长远发展而进行的战略投资”。

根据腾讯2011年财报，腾讯展开了多项入股并购交易，包括艺龙、金山软件、柯兰钻石、好乐买等一系列公司，投资总额达到36.3亿元。这比腾讯2010财年约4.12亿元的投资有了大幅增加。

除此之外，腾讯购入华谊兄弟、环亚传媒等公司股票。这部分投资在腾讯财报中别列入“可供出售的金融资产”，总投资额约为14.9亿元。

这些占少数股权的投资项目并不是腾讯的全部胃口。2011年，腾讯还对两家游戏公司进行了绝对控制性收购。首先是RiotGames，这家成立于2006年的美国网游公司，有暴雪前员工加盟，其代表作是《英雄联盟》，腾讯此前已持有22.34%股权，2011年继续以15.25亿元现金和价值约1.55亿元的现有股权认沽期权获得其合计92.78%的股权。其次是Gamegoo，在持有该公司37%优先股和13%普通股的基础上，腾讯2011年又斥资1.35亿元，将其对Gamegoo的持股提高到62.5%。