“投行告诉我，最近美国本土有四家路演的公司都放弃了上市，在这种市况，YY能上市真不容易!”美国时间11月21日，欢聚时代(NASDOQ： YY)成功上市后，晨兴创投合伙人刘芹在微博上写道。
作为一名风险投资人，他的兴奋有着充分理由：按照YY10.5美元的发行价，晨兴创投凭借所持12.5%的股份，收获了5962.69万美元的账面投资回报，相比先后两轮450万美元的注资，晨兴创投拥有超过13倍的回报率。
拒绝巨额现金收购后又等了两年
在刘芹看来，投资YY意味着一次漫长的“浣熊培养计划”。2007年进行第一轮风险融资时，多玩(欢聚时代前身)旗下有分量的业务仅游戏资讯专区一项。晨兴创投加入后，将协助李学凌共同实现多玩的“三级跳”计划：
第一级是利用游戏公会的业务，在门户上取得突破，从流量和用户覆盖方面超越游戏资讯专业网站17173;第二步则是启动最核心的YY语音工具，成为游戏细分市场上的“支配地位拥有者”。2008年，多玩在Alexa的排名超越17173，成为国内游戏门户网站的No.1。而对于语音工具的研发，李学凌的创始团队并不具备明显的技术优势。早期投资者晨兴需要在资金之外为多玩的团队建设提供更多的帮助——为开发YY，刘芹引荐了今天的CTO赵斌和网站事业部总经理曹津加入多玩。几乎与此同时，思伟投资和晨兴一道，完成了对多玩的B轮融资。
真正的考验发生在第三级跳跃的途中：按照计划，YY将从游戏人群向更广泛的人群扩散，以取得更多元的收入来源。发展中的多玩却在2010年3月收到了盛大的收购邀请单：1.5亿美元现金收购，再以双倍的方式返还股票。
巨额的收购可以给多玩带来直接的财务回报，但也意味着独立性的丧失;诱惑面前，李学凌经历了创业过程中最艰难的一次决策。刘芹回忆道，想把浣熊养大的晨兴与多玩团队做了深入的沟通，他告诉李学凌，“我们没有兴趣把多玩卖掉”。
从上市的节点回头看，最终“不卖”的抉择让YY多熬了两年半，直到本次上市。
受伤的“老虎”?
然而，不是每一家投资YY的机构都能像晨兴这样满载而归。
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