《每日经济新闻》记者通过二六三(002467,SZ)投资者关系部了解到，该公司正在收购一家名为iTalk全球的VOIP(网络电话)公司。
据悉，本次收购的溢价率高达2233%，一位要求匿名的业内人士对此高估值提出质疑。此外，收购完成后，二六三公司还不得不面对商誉减值的经营风险，以及为iTalk全球的专利侵权行为埋单的风险。
对于上述质疑，在接受《每日经济新闻》记者采访时，二六三董秘刘江涛表示看好该公司的未来潜力。
溢价率高达2223%
公开资料显示，二六三以现金8000万美元(折合人民币5.1亿元)收购iTalk控股持有的iTalk全球66.67%的股权。在此基础上，加上之前以750万美元已买下的33.33%股权，因此收购完成后，iTalk全球将成为二六三的全资控股公司。
值得关注的是，在这笔交易中，溢价率高得惊人。
二六三的报告书显示，本次交易以iTalk全球在评估基准日2011年12月31日的收益法评估结果1.25亿美元 (按照当日人民币兑美元汇率中间价折合人民币7.9亿元)为基础定价，2011年12月31日iTalk全球账面净资产为3292.88万元，由此计算，此次收购溢价率高达约2223%。
《每日经济新闻》记者获得的一位投资者撰写的研究报告显示，这笔交易存在高估值问题。
以纽交所上市的同行Vonage为例。目前Vonage市场估值大约3.9亿美元，为iTalk全球1.25亿美元估值的约3倍，但Vonage目前的VOIP电话客户数为240万人。截至去年年底，iTalk全球的VOIP电话客户数仅为19.7万人，是Vonage的十二分之一。换句话说，客户量仅为Vonage近十二分之一的iTalk全球，在此次的交易中，其估值却高达Vonage的约三分之一。
未来收益被高估?
估值的一个重要参数为目标公司的成长潜力，在此笔交易中，iTalk全球的未来发展潜力存在被高估的可能。
据悉，双方签订的 《股权购买协议》明确规定，本次交易的收购价款将分两期支付，交割日支付收购价款的70%;若iTalk全球2012年前三季度经审计净利润达到700万美元，则支付收购价款余下的30%。若iTalk全球2012年年度净利润未达到1000万美元，那么实际实现的净利润与1000万美元之间的差额将由iTalk全球补偿给二六三。换句话说，iTalk全球承诺的2012年净利润为1000万美元。
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