阿里巴巴和雅虎的角色博弈，也是双方资本的博弈，通过“双现金充裕剥离”的交易方式，一方面阿里巴巴重获大股东地位，另一方面雅虎也获得所需资金并得以免交高额税款。
缘起：联姻的七年之痒
2005年的七夕，雅虎与阿里巴巴签署合作协议，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部资产，获得阿里巴巴集团40%的股权，阿里巴巴同意成立雅虎中国运营部。收购的内容数度修改，最终定格在2.5亿美元现金+价值3.6亿美金的淘宝网股票+未来有条件3.9亿美金这三部分的总和换购阿里巴巴40%的股权。
雅虎和阿里巴巴联姻，这是中国互联网迄今为止最大的并购案。这个交易在并购之初就有了硬伤，很难说清楚是谁收购谁，雅虎和阿里巴巴剪不清理还乱的关系决定了未来谁发展得更强，谁就会起到更多的主导作用。
7年之前，雅虎正处在辉煌的时刻；7年之后，雅虎已经从落后走向没落。雅虎的产品淹没在一众的竞争者中，软件败于Microsoft、搜索败于Google、社交败于Facebook，而雅虎又没有更好方法来改变这种困局。反观阿里巴巴的7年里，发展迅速，成长为一个全球电子商务的领军网站，并于2007年11月6日登录港交所。
更为关键的是，目前雅虎每股16美元的股价中，来自于阿里巴巴和雅虎日本的股权价值就达每股14美元，也就是说雅虎美洲的股权价值仅为每股2美元。
从2011年底开始，传闻雅虎寻求出让部分股权以加强雅虎在线平台建设，甚至与私募股权公司银湖和TPG进行了秘密的谈判。雅虎出让股权，急的反而是阿里巴巴，因为不管谁接手雅虎出售的股权，都牵扯着和阿里巴巴的股权投资关系。阿里巴巴近年来也一直探讨着怎样从雅虎手中回购其所持有的阿里巴巴的39%股权（2009年三季度，雅虎出售了所持阿里巴巴1%的股份，获得了9800万美元税前收入；而到了2011年底，1%股份估值为4.8亿美元，差额巨大）。
计划：双现金充裕剥离
阿里巴巴方面自然极力希望回购雅虎持有的股份，而且根据当初合作的协议，阿里巴巴有优先回购股权的权力。假如雅虎出售部分股权给其它投资者，出售成功了，那么将面临大额的税负。
双方各自为政，但有一个共同的利益纽带。雅虎董事会正考虑通过达成总金额约为170亿~180亿美元的复杂免税交易，将其所持阿里巴巴集团的股份由目前的39%减至15%，出让约25%持股给阿里巴巴，并将35%的日本雅虎股权全数转给日本软件银行。
这里的免税交易是一项叫做“双现金充裕剥离”（double cash-rich split-off）交易。
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